随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首(sh绿豆汤的热量是多少大卡ǒu)位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035绿豆汤的热量是多少大卡、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一(yī)季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类(lèi)基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三则被易(yì)方达(dá)信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期(qī)支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三依次(cì)为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持(chí)略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但(dàn)继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的(de)判断，对行业(yè)风格(gé)的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超(chāo)预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适(shì)度(dù)降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信(xìn)心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期(qī)板块、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎn绿豆汤的热量是多少大卡g)老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益(yì)方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算机行(xíng)业的(de)景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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