在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的(de)比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们(men)相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资(zī)金管理公司近(jìn)几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年(nián)区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分(fēn)归因(yīn)于那些(xiē)对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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