财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会议77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏预期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些(xiē)低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息(xī)收入77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023和较(jiào)高的安全边际(jì)可(kě)以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的(de)国(77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场(chǎng)行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也(yě)表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端(duān)的(de)交易结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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