本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票(piào)评(píng)级(jí)从(cóng)高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩(suō)。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存(cún)款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的(de)年(nián)份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的(de)红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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