财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个(gè)重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了(le)上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这(zhè)个问题的(de)市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交(jiā司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文o)易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区域(yù)的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评估。在(zài)本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文显示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营(yíng)。

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