金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入(rù)两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒(jiǔ)的(de)第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元(y准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？uán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也(yě)是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福(fú)酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一(yī)天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低(dī)增长的内(nèi)卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看(kàn)到更(gèng)强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节后的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前(qián)增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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