尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基本面的(de)确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广(guǎng)华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思发(fā)策略表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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