如(rú)果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然(rán)非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大(dà三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学坚实的底部和(hé)更高(gāo)的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的(de)回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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