调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年(nián)二季(jì)度芳烃(tīng)市场的热度之高也正是由这个(gè)逻辑主导。然而(ér)，今年与去年的(de)步(bù)调明显不一(yī)。期货日报(bào)记者观察到(dào)，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘(pán)面已连续出现了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品种的表现远超市场预(yù)期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要(yào)原因在于两方(fāng)面，一方面由(yóu)于近期原油大跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂差下跌(diē)。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞(fēi)表示(shì)，由(yóu)于欧(ōu)美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸(léi)弱，市场对于衰退(tuì)的预期再(zài)起。而原(yuán)油供(gōng)应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油近期回(huí)补前期缺口后继(jì)续下行(xíng)，对(duì)于化工特别是(shì)与之相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品油(yóu)裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时(shí)美(měi)国汽油库(kù)存在4月份去库速率(lǜ)减缓(huǎn)，使得市场对于美国(guó)调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中，记者了(le)解(jiě)到，美国(guó)夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调(diào)油的逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今年(nián)芳烃市场走(zǒu)势相对(duì)偏弱，且去年调油(yóu)逻(luó)辑发生的(de)时间在5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调油逻(luó)辑是(shì)在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发(fā)生这一现(xiàn)象的原因更(gèng)多是始(shǐ)于(yú)路径依赖，去年极端的调(diào)油行(xíng)情使得(dé)市场预(yù)期(qī)今年调油(yóu)逻辑(身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的jí)发(fā)生的概率仍(réng)较大，调油商提前准(zhǔn)备原(yuán)料运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑是调油实(shí)实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今年的(de)调油带来芳烃美亚价差处于往年同期高位(wèi)，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏(zòu)上又有差异，主要(yào)体现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当(dāng)时市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国高辛(xīn)烷(wán)值调(diào)油料的短缺没有提早预期，导致旺季(jì)来临后行情一触即发，而经历(lì)过去年的大幅波动(dòng)，随(suí)后调油(yóu)商对于今年已经(jīng)提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直(zhí)保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国创(chuàng)造套利空间，同时我们从去(qù)年四季(jì)度至今(jīn)韩国出(chū)口(kǒu)美(měi)国芳烃的数量(liàng)保持相对高位(wèi)可(kě)以一(yī)窥究竟(jìng)。叠加(jiā)今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动(dòng)，提早并(bìng)迅速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价(jià)格(gé)也(yě)在(zài)3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月(yuè)下(xià)身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的旬后就处于高位(wèi)徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳(fāng)烃(tīng)上提(tí)早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对(duì)此，华融(róng)融(róng)达期(qī)货分析师韩(hán)冰冰表示，今年和去(qù)年芳烃走势存在(zài)着节奏的差异，去年5月(yuè)份是是(shì)炒(chǎo)作调油(yóu)需求的主要时期，而今年市场提前到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年(nián)调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区(qū)成(chéng)品油供需突然变得紧张，油(yóu)品裂解利润(rùn)非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济下(xià)行压(yā)力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场(chǎng)因炒作调油需求大幅拉(lā)涨(zhǎng)，但(dàn)进(jìn)入4月以(yǐ)后(hòu)，油(yóu)品(pǐn)利润却(què)回落，并拖累形成原油(yóu)的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去年(nián)芳烃(tīng)调油主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)俄乌冲突导(dǎo)致原油的(de)出口(kǒu)受限(xiàn)以(yǐ)及疫情影响下美(měi)国炼厂(chǎng)大幅关停(tíng)引起的辛烷需(xū)求无法匹配，从而(ér)导致了美亚套利窗口的(de)打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国(guó)，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走(zǒu)高(gāo)。今年看工厂对于调油行情有(yǒu)所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析(xī)师隋(suí)斐看来，二季度美国出行(xíng)旺季下(xià)调油(yóu)需求被赋予期(qī)待，然而有(yǒu)了去年(nián)二季度调油(yóu)需求增(zēng)加下亚美套(tào)利利润可(kě)观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签订了长约，今年(nián)的出口周期有所提(tí)前(qián)。

　　从今年韩国运(yùn)往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据(jù)了解(jiě)，贸易(yì)商今(jīn)年与亚洲PX生产企业(yè)签订合同(tóng)多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开(kāi)后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调(diào)油大概率仍将发(fā)生(shēng)，但是整体对(duì)于芳烃价格的提(tí)振高度将(jiāng)极(jí)大可能不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲甲苯(běn)调油优势下降，在(zài)对未来(lái)需求的不确定和经济可能衰退(tuì)的背景下调(diào)油需求(qiú)出现了不(bù)稳(wěn)定(dìng)的因(yīn)素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本(běn)面来看，实则呈(chéng)现(xiàn)边际走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张的局面在恒力石化和嘉通能(néng)源两(liǎng)套年(nián)产能共500万(wàn)吨新装置投产和下(xià)游(yóu)消费走弱的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边(biān)际相(xiāng)对走弱；苯(běn)乙烯供应端(duān)在(zài)4月淄博俊辰50万(wàn)吨新(xīn)装置投产下北(běi)方(fāng)低价货(huò)源冲(chōng)击华东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品利润不佳，成(chéng)品库存偏高的(de)局面(miàn)仍存(cún)，苯乙烯(xī)主港库存及上游(yóu)纯苯(běn)港(gǎng)口库存攀升，二季度苯(běn)乙烯(xī)仍面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有真正进入美国汽(qì)油的(de)消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是(shì)在当(dāng)前衰退(tuì)预期以及美联储加息(xī)背景下(xià)，成品油(yóu)消费的成色或较预(yù)期大打折扣(kòu)，芳烃前期相对(duì)原油(yóu)的价差高点已经看(kàn)到，调油(yóu)逻辑再继续大幅(fú)发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后(hòu)期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归自身(shēn)的供(gōng)需基本(běn)面。

　　“短期来看(kàn)，随着(zhe)主力合约(yuē)换月，市场的(de)交易重心(xīn)转(zhuǎn)向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较长的时间下(xià)市场(chǎng)博(bó)弈(yì)增大。”隋(suí)斐表示，从基(jī)本面上(shàng)来(lái)看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前(qián)国(guó)内(nèi)纯苯下游品种中除了(le)苯(běn)胺(àn)盈利(lì)之(zhī)外其他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口库(kù)存去库(kù)力度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样面临成品库存(cún)偏高和利润不佳的(de)局面，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库(kù)压力，短(duǎn)期来看价格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的