国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突(tū)破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联(lián)储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联(lián)储可(kě)能增加资(zī)本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心>

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施(shī)包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的(de)一季(jì)度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的(de)是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别(bié)是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心联储议息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联(lián)系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来(lái)金银(yín)价格(gé)的(de)进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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