在股市高点成立(lì)的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即(jí)将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金份不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基(jī)金(jīn)的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在(zài)履行(xíng)相关(guān)监管报告和(hé)信息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的(de)定(dìng)开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思户(hù)利益(yì)导向进行产品布(bù)局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经(jīng不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思)理带来的(de)灵(líng)活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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