A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wè电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗i)已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一(yī)步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三(sān)大运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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