当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的(de)国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的(de)上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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