金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年(nián)时间第(dì)一只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本上(shàng)市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业(yè)毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之(zhī)一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源(yuán)、互(hù)联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业(yè)绩(jì)会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第(离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢dì)二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下(xià)的(de)价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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