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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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