北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问(wèn)题不在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了(le)微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为(wèi)了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍(réng)不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原(yuán)有的(de)技(jì)术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yu小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了ǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目(mù)标(biāo)进(jìn)行了同步(bù)规(guī)划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银(yín)行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额(é)是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银(yín)行系(xì)统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责(zé)任(rèn)。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱(qián)的人(rén)会(huì)给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如(rú)果他们(men)承担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你(小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了nǐ)要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需(xū)要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走出疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化(huà)投资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下，没有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

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　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的(de)运营产(chǎ小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了n)生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产规划分配上(shàng)都存在各自的(de)问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位(wèi)？”

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