射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务(危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资之路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机(jī)领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续(xù)放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价(jià危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高)格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压(yā)低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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