财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处来添油加夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映射分析。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处