在股市(shì)高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申(shēn)请确(què)认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写从(cóng)基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期(qī)管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活(huó)性限制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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