尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步(bù)加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的(de)AI服(fú)务(wù)器产业链(li坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法àn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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