在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银(yín)行等(děng)对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音line-height: 24px;'>桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可持(chí)续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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