近日，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净(jìng)利润(rùn)67.96亿元的(de)兴(xīng)发集(jí)团，其旗下子公司兴福(fú)电(diàn)子(zi)公(gōng)布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子(zi)的主要(yào)产(chǎn)品(pǐn)是磷(lín)酸、硫酸等，其电子级(jí)磷(lín)酸产(chǎn)品是半导体(tǐ)加工过程中的关键材料，公司客户包括长(zhǎng)江(jiāng)存储、华虹集团(tuán)、中芯国际等，也(yě)获(huò)得大基金二期(qī)入(rù)股(gǔ)。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福(fú)电子(zi)第二(èr)大客户竟然(rán)是可口可(kě)乐(lè)，这也无意间透露了一个冷知识——可(kě)口(kǒu)可乐生(shēng)产(chǎn)过程(chéng)中(zhōng)使用的磷(lín)酸，原(yuán)来不(bù)只是常规的食品级磷酸(suān)，还用到(dào)了更高纯度的(de)电子级(jí)磷(lín)酸。

　　另外(wài)，兴(xīng)福(fú)电子间接控股(gǔ)股东(dōng)还与第二大股东有(yǒu)可(kě)复活的对(duì)赌协议。且(qiě)其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见(jiàn)，即在兴福(fú)电子(zi)正式(shì)申报IPO后的(de)18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产品按照纯(chún)度(dù)等级分为电(diàn)子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度(dù)等级由高到低分别(bié)为：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板(bǎn)级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电(diàn)子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产(chǎn)生部(bù)分食品级磷(lín)酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年食品级磷酸的(de)主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘(zhāi)要，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电(diàn)子2022年(nián)第二大(dà)客户为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的(de)主要销售内容为磷酸产品。这个销售金(jīn)额比兴福(fú)电子当(dāng)年食(shí)品级磷酸(suān)的主营业务收(shōu)入多出了(le)4994.81万元。原因是，兴福电子电子(zi)级(jí)磷酸产品除销(xiāo)售给(gěi)集成电(diàn)路行业、显示面(mià苏州是几线城市呢n)板行业客户外，还销售(shòu)给(gěi)可口(kǒu)可乐公司、化工品(pǐn)贸(mào)易商等其他行业客户。由于可口可乐(lè)公司(sī)对磷酸产品的品质要求(qiú)高于(yú)一般的食品级磷酸，公司(sī)销售给可(kě)口可乐(lè)公司的磷(lín)酸产品等级实(shí)际为符合(hé)食品(pǐn)级(jí)要求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看点(diǎn)。一是(shì)，兴福(fú)电子2022年12月进行(xíng)过前期会(huì)计差错更正及追(zhuī)溯调整，比如(rú)兴福电子(zi)原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非(fēi)经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记(jì)者(zhě)表示(shì)，非经常性损益是指公司发生的(de)与(yǔ)经营业务无直接关系，或是(shì)虽与经(jīng)营业(yè)务(wù)相关，但由于其性质、金额或(huò)发生(shēng)频率，影响了(le)真实、公允地反映(yìng)公司正常盈(yíng)利能力的各项收入(rù)、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益(yì)后，兴福电子(zi)2022年归(guī)母净利润由1.苏州是几线城市呢91亿元降(jiàng)至1.46亿元(yuán)。

　　调整(zhěng)摘要，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　第三个(gè)点(diǎn)为，兴福(fú)电子(zi)2020年(nián)至2022年业(yè)绩增长(zhǎng)与主(zhǔ)营业(yè)务(wù)毛利(lì)率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已(yǐ)经(jīng)超(chāo)过申报稿(gǎo)列举的同行业可(kě)比公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿中表示(shì)，2021年以(yǐ)来公司陆续实现(xiàn)众多集成电路客户的产品认证及批量供(gōng)货，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)较(jiào)高(gāo)的集成电路用(yòng)湿电子化学品销售(shòu)收入(rù)占比持续提(tí)升，且公司(sī)根(gēn)据部分产品原材料价(jià)格上涨情况适时调高了(le)产品销(xiāo)售价(jià)格，使得(dé)2021年(nián)和2022年毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况下，兴福(fú)电子未来毛(máo)利率还有(yǒu)多少上升空间？如果不靠涨价，兴(xīng)福电(diàn)子未来是否还能持续提高业(yè)绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴福(fú)电子控(kòng)股(gǔ)股东为上(shàng)市(shì)公司兴发集团，其(qí)直接持(chí)有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间(jiān)接控股(gǔ)股东为宜昌兴(xīng)发(fā)。

　　兴(xīng)福电子第二(èr)大(dà)股东为(wèi)国家集(jí)成(chéng)电路(lù)基金(jīn)二(èr)期(qī)，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的(de)是，兴福电子(zi)间接控(kòng)股(gǔ)股东宜昌兴发(fā)与国家集(jí)成电路基金二期之间存在对(duì)赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终止(zhǐ)，但回购权和(hé)随售权存(cún)在可以“复活”的条件，且其中一(yī)条比较少见，即“兴(xīng)福电子(zi)正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合(hé)格(gé)IPO”。

　　这(zhè)里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委审议，还(hái)是指拿(ná)到证监(jiān)会批(pī)文？

　　如果是(shì)指通过上市(shì)委审议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较少(shǎo)，但不是没有例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创(chuàng)板栏目显示，处于正常待(dài)审核阶段的合合信息和先(xiān)正达，受理日期已(yǐ)经超过(guò)18个月。

　　如果是(shì)指(zhǐ)拿(ná)到证监会批文，也有企(qǐ)业超过。比如，截(jié)至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册(cè)的(de)企业中有(yǒu)2家受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴(xīng)福电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样(yàng)的剧(jù)情(qíng)？

　　对(duì)赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资15亿元(yuán)，发(fā)行(xíng)不超过1亿(yì)股，占发行后(hòu)总股份的(de)27.78％。以此计算，兴福电子达到(dào)的目标估值为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家(jiā)战略投(tóu)资(zī)者2021年12月对兴福电子增资时，公(gōng)司的投(tóu)后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家战(zhàn)略投资(zī)者(zhě)的(de)增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何(hé)？

　　兴福电子(zi)重(zhòng)大经常(cháng)性关联采(cǎi)购(gòu)主(zhǔ)要系向关联方采(cǎi)购黄(huáng)磷(lín)、液体三氧化硫(liú)等原材料、电力等能源以及建筑工(gōng)程服务(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关(guān)联采购金额（不含(hán)建筑工程(chéng)服(fú)务采购）分别(bié)为(wèi)1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿(yì)元和1.95亿(yì)元，占营业(yè)成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间(jiān)接控(kòng)股股东(dōng)宜昌(chāng)兴(xīng)发(fā)的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分主要原材(cái)料的关(guān)联采(cǎi)购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额占同类产(chǎn)品采(cǎi)购总额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期(qī)内(nèi)液体(tǐ)三(sān)氧化硫关联(lián)采购(gòu)金额占同类产品(pǐn)采购总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，在主营业务(wù)方面(miàn)，兴福电子是控股股(gǔ)东(dōng)兴发集团(tuán)合并报表范(fàn)围内唯(wéi)一从事湿电子化学品相关(guān)业务的(de)主体，与兴发集团(tuán)及其控制的(de)其(qí)他(tā)公(gōng)司主营业务及应用领域(yù)不同(tóng)。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行预测(cè)，但兴发集团2023年(nián)第(dì)一季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一(yī)季(jì)度(dù)营业收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同比下(xià)降(jiàng)23.37％。兴发集(jí)团归母(mǔ)净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发(fā)集团(tuán)在公告(gào)中(zhōng)表示，归母净利润(rùn)较(jiào)上年同期(qī)大幅降低，主要是受市场(chǎng)供需变化影响，自2022年下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等(děng)周期(qī)性产(chǎn)品市场价格(gé)持续下(xià)跌，在今(jīn)年(nián)一季度(dù)跌幅扩(kuò)大，至一(yī)季度末，草甘(gān)膦(lìn)价(jià)格(gé)已(yǐ)跌至(zhì)行业成本线附(fù)近，有(yǒu)机(jī)硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司(sī)上述产品(pǐn)产销量(liàng)同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告中谈及湿电子化(huà)学(xué)品，即公司湿电子化学品、特种化学品(pǐn)、食品(pǐn)添(tiān)加剂等成(chéng)长性产品(pǐn)市(shì)场需求总(zǒng)体良好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公告显示(shì)，湿电子化学品2023年第一季度(dù)平均售(shòu)价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一(yī)季(jì)度(dù)的9873.34元/吨下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一(yī)季度统计口(kǒu)径不太一样(yàng)，销(xiāo)量数据不太好找，所以不太好(hǎo)具体判断湿(shī)电子(zi)化学品(pǐn)相关收入的变化(huà)。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴福(fú)电(diàn)子2023年第一季(jì)度的(de)业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源：兴(xīng)发集团(tuán)公(gōng)告

　　违法违规方面(miàn)，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城(chéng)市(shì)管理(lǐ)执(zhí)法局的行政处罚，处罚(fá)金额为(wèi)28.16万元。原(yuán)因是兴福电(diàn)子(zi)无(wú)证建设房屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东兴发集(jí)团的副总经(jīng)理(lǐ)赵勇于2023年4月被(bèi)上交所予以监(jiān)管警示的决定，原因是赵勇交(jiāo)易兴(xīng)发集团(tuán)可转债构成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 苏州是几线城市呢