核心观点:在(zài)当(dāng)前经济恢(huī)复的不确(què)定性下，高股息(xī)策略(lüè)有望以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边(biān)际为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高(gāo)而(ér)稳定，估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位，银行(xíng)板块将成(chéng)为高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为(wèi)投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并(bìng)长期持有(yǒu)的投资(zī)策略。高股息率一(yī)方面意味着(zhe)公司有较高的股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味(wèi)着公司估值较低，因此具备一定的安全边(biān)际，而且投资的成本相(xiāng)对(duì)较低，长期(qī)持有还可以节税。从(cóng)历史(shǐ)表现上(shàng)来(lái)看，高股息策略(lüè)的(de)安全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观(guān)经济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情(qíng)三(sān)年后经济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大的(de)不确(què)定性；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的(de)资(zī)产不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银行板块为代表(biǎo)的高股息策(cè)略有望取得相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益(yì)就(jiù)需(xū)要满足以下几个条件：1）在(zài)分子部分(fēn)也就是股息(xī)端需要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提(tí)就(jiù)是(shì)行业(yè)基本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是(shì)股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一(yī)定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一步提升(shēng)的(de)可能

　　而(ér)银行板块恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条件：1）上市银(yín)行过去(qù)三年(nián)的(de)现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是(shì)股份行和(hé)城商(shāng)行，农(nóng)商行(xíng)相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开(kāi)经(jīng)营(yíng)业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中迎来资产重定价的(de)情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上(shàng)市银行整(zhěng)体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速高(gāo)于(yú)营收，拨备(bèi)与税收优惠共(gòng)同(tóng)贡(gòng)献利润(rùn)释放。预计随(suí)着大(dà)行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成(chéng)本有望进一步下行，净息(xī)差预计会在下半年(nián)提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面(miàn)银行板块处于(yú)历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下降，基本(běn)处(chù)在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据(jù)来看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此(cǐ)银(yín)行板块(kuài)的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，国资持股比例(lì)和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的附加资(zī)本利得(dé)。

　　风险提示(shì)事件(jiàn)：经济下滑超(chāo)预期，经济恢(huī)复不及预期(qī)。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰(tài)证券研(yán)究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文溢价》

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