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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长正、异、新，正异新的区分布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的(de)境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态正、异、新，正异新的区分度。中国和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不(bù)同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fā正、异、新，正异新的区分ng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国(guó)银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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