银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时报(bào)》报(bào)道(dào)，知情人(rén)士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一(yī)共和银行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的(de)收购方担心承(chéng)担过(guò)多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司接管该银行(xíng)，并为所有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新(xīn)闻(wén)分(fēn)析师(shī)David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道这家银(yín)行能(néng)否(fǒu)在未来的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美(měi)国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以(yǐ)来的(de)全(quán)部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级，将(jiāng)限制(zhì)第一共(gòng)和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑(yí)是市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会(huì)维持25个基(jī)点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和(hé)美(měi)国银行业危机引发(fā)了经济减速，但(dàn)是据我们(men)测算当前美国私(sī)人部门(mén)资产负债(zhài)表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四季度出(chū)现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储货(huò)币政策转向。从历(lì)史上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美联储加(jiā)息(xī)并不会因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市(shì)场系统性风(fēng)险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不会轻(qīng)易改(gǎi)变(biàn)“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门(mén)应对(duì)危机(jī)的速度和积极(jí)性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎(hū)失控的(de)风(fēng)险，如金融机构或者(zhě)非金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步回落多(duō)少(shǎo)这一(yī)争论，全球知名机(jī)构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和(hé)西部信(xìn)托(tuō)等公司认为，美(měi)联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行将在加息(xī)方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这(zhè)意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对(duì)粘性极(jí)强(qiáng)的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国(guó)消费(fèi)者(zhě)信心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美国居民(mín)消费来看，高利率和(hé)银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增(zēng)速(sù)放(fàng)缓是确(què)定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续减速也是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件。然而(ér)，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不(bù)至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可(kě)支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)的下降(jiàng)和(hé)最近的美国(guó)居民部门信用卡违(wéi)约率上升(shēng)是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济(jì)下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入(rù)状况边际上(shàng)会(huì)有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部门(mén)已经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身(shēn)资(zī)产负债处(chù)于一个相对(duì)健康的状况，这也是(shì)为何即(jí)便消费(fèi)信心在恶化，即(jí)便银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降(jiàng)息(xī)之间就是一个(gè)容(róng)易(yì)出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多刺激政策(cè)的(de)情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周(zhōu)期(qī)和前几年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外(wài)出现明显的周(zhōu)期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合适的(de)操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有(yǒu)色(sè)金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提前(qián)流出规避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季报(bào)再(zài)爆利空(kōng)，引发市场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在衰退论(lùn)和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全(quán)球经济前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息(xī)预期降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加息不(bù)应(yīng)停止，市场又继(jì)续预测(cè)衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国海良时期货(huò)有色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运行，除了(le)锌的空头势(shì)头(tóu)较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本(běn)企(qǐ)业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下降，社会(huì)库存虽然(rán)持(chí)续去化，但(dàn)速(sù)度较(jiào)3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工企(qǐ)业订(dìng)单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并(bìng)不支持(chí)价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日(rì)有(yǒu)色价(jià)格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行业(yè)数据(jù)来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也不(bù)大，但也没(méi)能有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面(miàn)买盘(pán)又(yòu)会(huì)出(chū)现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上(shàng)的市(shì)场预期过(guò)于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候(hòu)已经(jīng)过去(qù)，但今年可能不会(huì)降息。我(wǒ)们(men)要(yào)警惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的(de)结果导向很可能使得加息时间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌(diē)。最(zuì)主要的(de)是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供(gōng)应增(zēng)加总体比较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此(c北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯ǐ)，我对整(zhěng)个(gè)板块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更(gèng)多的(de)是反映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为(wèi)，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可(kě)关注供求现状与价(jià)格趋势的关(guān)系以及可(kě)能突(tū)发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的(de)风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性，带(dài)来持(chí)仓管理(lǐ)的(de)压力。”他说(shuō)。

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