射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎ压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用ng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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