北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司(sī)带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了(le)台积(jī)电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题(tí)不(bù)在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每(měi)次我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来(lái)发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行业(佛教肉莲是什么yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未来趋势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台(tái)积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目(mù)前(qián)我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要(yào)高估(gū)就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不同之(zhī)处在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是(shì)不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)买下伯(bó)克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也(yě)将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生(shēng)了(le)很(hěn)大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可以有(yǒu)各(gè)种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值(zhí)观。我们(men)不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担(dān)的(de)风险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的(de)货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们(men)的(de)行(xíng)为方(fāng)式可(kě)能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发(fā)生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需(xū)要足够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的(de)十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样(yà佛教肉莲是什么ng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时(shí)期(qī)来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架(jià)他(tā)们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的(de)排名，它一直(zhí)在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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