调油逻辑(jí)提振成本价格，从而(ér)能(néng)够(gòu)推升(shēng)芳烃(tīng)价格，去年(nián)二季度芳烃市(shì)场的(de)热度之高也正(zhèng)是由这(zhè)个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的步调明(míng)显不一(yī)。期货日报(bào)记者观(guān)察到(dào)，同为(wèi)芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货(huò)盘面已连续出(chū)现了9连(lián)跌(diē)，从走(zǒu)势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市场(chǎng)预期(qī)。

　　截至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力(lì)合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合(hé)约(yuē)收于8251元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌(diē)，主要原因(yīn)在于两方面，一(yī)方面由于(yú)近期原油大(dà)跌，另一方(fāng)面近期成品油(yóu)裂(liè)差下跌。”一德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油(yóu)近期回补(bǔ)前期(qī)缺口后继续(xù)下行(xíng)，对(duì)于化工特别是与之相关性相对较强的(de)PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油(yóu)裂差方面(miàn)，近(jìn)期美国(guó)汽柴油(yóu)裂差出现下(xià)滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得(dé)市(shì)场对于(yú)美国调油需求的预期边际弱(ruò)化(huà)，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了(le)解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求(qiú)支撑起(qǐ)了芳烃(tīng)调油的逻(luó)辑。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期(qī)相比，今年芳烃市场走势(shì)相对偏弱(ruò)，且去年调油逻(luó)辑(jí)发生(shēng)的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年调(diào)油逻辑是在(zài)汽油旺季(jì)到(dào)来之前。

　　物产中大期货能(néng)化组组(zǔ)长谢雯表(biǎo)示，发生(shēng)这一现(xiàn)象的原因更多是始于路(lù)径依赖，去年极(jí)端(duān)的调油行情使得(dé)市场预期今年调油逻辑发(fā)生的概率仍(réng)较大，调油商(shāng)提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻(luó)辑是调油(yóu)实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉(lā)升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往(wǎng)年同期(qī)高位，但当前美湾芳烃(tīng)库存较(jiào)高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价(jià)差进(jìn)一(yī)步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今(jīn)年芳(fāng)烃调(diào)油(yóu)逻辑与去年在细节与节(jié)奏上又有差异，主要(yào)体现在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式(shì)”的，当时市场(chǎng)对于(yú)美国高(gāo)辛烷(wán)值调油料的短(duǎn)缺(quē)没有提早预期(qī)，导(dǎo)致(zhì)旺季(jì)来临后行情一触即发，而经历过去年的大幅波(bō)动(dòng)，随后调油商(shāng)对于今年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直保持相(xiāng)对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美(měi)国创造套利空间，同(tóng)时我们从(cóng)去年四季(jì)度至今韩(hán)国(guó)出(chū)口美国芳烃的数量保(bǎo)持相对高位可(kě)以一窥(kuī)究(jiū)竟。叠加今年(nián)4—5月份(fèn)亚(yà)洲芳烃装置的(de)检修预期，今年市场的调(diào)油逻辑(jí)在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速将(jiāng)芳(fāng)烃估值(zhí)打上(shàng)去(qù)，PTA价格(gé)也在(zài)3月中旬开始(shǐ)启动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在(zài)3月(yuè)下(xià)旬(xún)后就(jiù)处于(yú)高位徘徊的(de)状(zhuàng)态，意味着调油逻(luó)辑已经(jīng)在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和(h光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词é)去(qù)年芳烃走势存在着节奏的差异，去(光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词qù)年5月份是(shì)是(shì)炒作调(diào)油(yóu)需求(qiú)的主(zhǔ)要时期(qī)，而今年市场(chǎng)提前到3月就开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年(nián)调(diào)油逻辑应该不及去年。“去(qù)年受俄乌冲突(tū)影(yǐng)响，欧美地区成品油供需突然变得(dé)紧张，油(yóu)品(pǐn)裂解利(lì)润(rùn)非常(cháng)好(hǎo)，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题(tí)是欧美经(jīng)济下行压力(lì)较大，油(yóu)品需求面临走弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月份市(shì)场因炒作调油需求大(dà)幅(fú)拉(lā)涨，但(dàn)进入(rù)4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调(diào)油主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)俄乌冲突导(dǎo)致原(yuán)油的出口受限以及(jí)疫(yì)情影响下美国炼(liàn)厂(chǎng)大幅(fú)关停引起的辛烷需求无法匹(pǐ)配(pèi)，从而导致了美亚套利(lì)窗口的打开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推(tuī)PTA价格(gé)的大幅走(zǒu)高。今年看工厂(chǎng)对于调(diào)油行(xíng)情有所准备(bèi)，整体(tǐ)缺量需求将不如(rú)去年(nián)。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺(wàng)季(jì)下(xià)调油(yóu)需求(qiú)被赋予(yǔ)期(qī)待，然(rán)而(ér)有(yǒu)了去年(nián)二季(jì)度调油需求增(zēng)加下(xià)亚(yà)美(měi)套(tào)利利润可(kě)观的(de)经验，部分工厂提(tí)前跟美国(guó)工厂签(qiān)订了长(zhǎng)约，今年的出(chū)口周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美国的芳(fāng)烃出口(kǒu)量观察(chá)，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总(zǒng)量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸易商(shāng)今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生产企业签(qiān)订(dìng)合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油(yóu)大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格(gé)的提振高度将极(jí)大可能(néng)不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来(lái)国际(jì)油价波动加剧，近期原(yuán)油库存低位(wèi)回升，汽(qì)油裂解价差回落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下(xià)降(jiàng)，在(zài)对未(wèi)来需求的(de)不(bù)确(què)定和经(jīng)济可能衰退的背景下调油需求出现(xiàn)了不(bù)稳定的因(yīn)素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面在恒力石(shí)化和嘉通能源两套年产能共500万(wàn)吨新装(zhuāng)置(zhì)投产和(hé)下(xià)游消费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投(tóu)产(chǎn)下北方低价货源(yuán)冲击华东(dōng)，下游硬胶产品(pǐn)利(lì)润不(bù)佳(jiā)，成品库存(cún)偏高的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑(jí)边际弱化，但是现在还没有真正(zhèng)进入美国汽油(yóu)的消费旺季，如果(guǒ)5月下(xià)旬开始(shǐ)美国汽油(yóu)消(xiāo)费走(zǒu)强(qiáng)，预计芳烃估(gū)值仍(réng)将(jiāng)保持高位(wèi)，但是在当前衰退(tuì)预期以及美(měi)联储加息背景下，成品油消费的成色或较预期(qī)大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃(tīng)前期(qī)相对(duì)原(yuán)油的价差(chà)高点已经看到，调(diào)油(yóu)逻辑(jí)再继续(xù)大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身(shēn)的供需基(jī)本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力(lì)合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离(lí)9月相对较(jiào)长的时间下市场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端(duān)的扰动(dòng)对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更(gèng)加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外其他(tā)下游盈利性不佳，纯苯(běn)港口库(kù)存去库力度(dù)减(jiǎn)弱，苯(běn)乙烯下(xià)游同样面临(lín)成品库存(cún)偏高(gāo)和利润(rùn)不佳(jiā)的局面，二季度(dù)苯乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压(yā)力，短期来(lái)看(kàn)价格向上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词