财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的水平(píng)，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的(de)华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端(duān)化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费>

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中低端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大(dà)，高端(duān)化完(wán)成(chéng)后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费)售业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期(qī)可(kě)持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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