在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金(jīn)最(zuì)近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗，基金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的(de)基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告(gào)和(hé)信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长期斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实(shí一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资(zī)者的投资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要(yào)一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗做(zuò)好(hǎo)投资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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