如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据(j一里地等于多少米，一里地等于多少米千米ù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lá一里地等于多少米，一里地等于多少米千米i)新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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