A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěnarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shìarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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