北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国货贵金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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