本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出配(pèi)下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财富(fù作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上(shàng)涨的(de)年份有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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