北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.俄罗斯是资本主义还是社会主义5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向了(le)与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。俄罗斯是资本主义还是社会主义

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布俄罗斯是资本主义还是社会主义(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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