申万一(yī)级(jí)的(de)半导(dǎo)体行业涵盖消费电子(zi)、元件等6个二(èr)级子行业，其(qí)中市值权(quán)重最大的是(shì)半导体行业(yè)，该行业涵(hán)盖132家(jiā)上市(shì)公司。作为(wèi)国家芯片战略(lüè)发(fā)展的重点领(lǐng)域，半导体行(xíng)业具备研发技术壁(bì)垒(lěi)、产品(pǐn)国产替代(dài)化(huà)、未来前(qián)景广阔等特(tè)点，也因此成为(wèi)A股市场有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)力的科(kē)技板块(kuài)。截(jié)至(zhì)5月10日，半导体行业总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上(shàng)，行业沪深(shēn)300企业数量(liàng)达到16家，无论是(shì)头部千亿(yì)企业数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以来经过(guò)4年快速发展，市(shì)场(chǎng)规模(mó)不(bù)断扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主研发(fā)的环境下，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但(dàn)与此(cǐ)同时，多数上市公(gōng)司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数(shù)卡脖子等因素(sù)制(zhì)约，2022年(nián)多数(shù)上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下(xià)滑，伴随(suí)库(kù)存风险加大。

　　行业营收规模创新高(gāo)，三方(fāng)面因素致(zhì)前5企业市占率下滑(huá) 一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋p>

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业(yè)务为半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但半导(dǎo)体行业上市公司的营收(shōu)集中度(dù)却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业收入居前5的(de)企业(yè)

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公(gōng)司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主要由(yóu)三方面因素(sù)导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业(yè)营收(shōu)增速放缓，低(dī)于行业平均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信(xìn)息等营(yíng)收体量居前的(de)企业(yè)不(bù)断上市，并(bìng)在资本助力之下营收快速(sù)增(zēng)长。三是(shì)当半导体行业处(chù)于国(guó)产(chǎn)替(tì)代化、自主(zhǔ)研发背(bèi)景下的高成(chéng)长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速(sù)增(zēng)长(zhǎng)，使得集中度分散(sàn)。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业(yè)的归母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全(quán)球销量(liàng)增速放缓、芯片(piàn)库存(cún)高位等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，2022年(nián)行(xíng)业整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归(guī)母净利(lì)润(rùn)正增长企业达到63家(jiā)，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企业(yè)净(jìng)利润(rùn)增速在(zài)100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企业归母净利(lì)润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异的(de)企(qǐ)业(yè)来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计(jì)、半导(dǎo)体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大(dà)的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去(qù)年(nián)芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增(zēng)速(sù)与低(dī)基数效应有关。考虑利润基数，北方华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快(kuài)的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居(jū)前的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导体行业(yè)经营风险分析时，发现存货周(zhōu)转率反映了分立(lì)器件、半导体设备等(děng)相关(guān)产(chǎn)品的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品(pǐn)流通速度变慢，影(yǐng)响企业现(xiàn)金流(liú)能力，对(duì)经营造(zào)成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映行业是(shì)否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供(gōng)过于求的局面，进而对股价表现有参考意义(yì)。行(xíng)业整体而言，2021年存(cún)货(huò)周转率(lǜ)中位数与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中(zhōng)位(wèi)数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业存货周(zhōu)转率同比增长的13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下(xià)滑(huá)的116家企业(yè)，较2021年(nián)平均(jūn)同比(bǐ)下(xià)滑105.67％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货(huò)质量下(xià)滑的企业，股价(jià)表现也(yě)往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位(wèi)置(zhì)的(de)企业(yè)，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转率均低(dī)于行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存货(huò)周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业(yè)整(zhěng)体毛(máo)利率稳(wěn)步(bù)提升，10家企业毛(máo)利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市(shì)公司(sī)整(zhěng)体毛利(lì)率呈现抬升(shēng)态(tài)势，毛利率中位数(shù)从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率(lǜ)中位数(shù)

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料等(děng)原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求(qiú)放缓至(zhì)部分芯(xīn)片元件降价销售等(děng)因素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导(dǎo)体下(xià)滑5个百分点以上企(qǐ)业达(dá)到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下(xià)降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公(gōng)司在年(nián)报中也说明了与这两(liǎng)方面原因有关(guān)。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较大的公(gōng)司(sī)有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超(chāo)半(bàn)数企业研发费用增长四(sì)成，研(yán)发(fā)占比不断提升

　　在(zài)国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内(nèi)自主研(yán)发(fā)上行(xíng)趋势(shì)的背景下，国内半导体企业需要不断通(tōng)过研(yán)发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一(yī)数据表明2022年半(bàn)数企(qǐ)业(yè)研发费用同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比增(zēng)长，32家(jiā)企业增长超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来(lái)看，中芯国际(jì)、一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋闻泰科技和(hé)海光(guāng)信息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元(yuán)以(yǐ)上居前(qián)。综(zōng)合研发费用增长(zhǎng)率和(hé)增长金额(é)，海光(guāng)信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业(yè)比(bǐ)较(jiào)突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款支(zhī)持双(shuāng)模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入(rù)C919大型客机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用(yòng)占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重(zhòng)视(shì)资金投入。研(yán)发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家企业不(bù)仅连(lián)续3年(nián)研(yán)发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有(yǒu)研发高(gāo)金额(é)。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加速卡(kǎ)在众多(duō)行业领域中的(de)头部公司实现了(le)批(pī)量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋