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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能(néng)不(bù)得不进一步(bù)提(tí)高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与内地(dì)银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo地肖指哪几个生肖？)示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估(g地肖指哪几个生肖？ū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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