5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体(zài)差(chà)距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次(丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体cì)工(gōng)业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产化为代(dài)表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体