当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格(gé)随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预(yù)期(qī)油脂很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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