财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是(shì)值得投(tóu)资者期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的同比(bǐ)增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的(de)金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看zēng)长，多亏了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的(de)华(huá)润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价空间较大(dà)，高端(duān)化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的(de)老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的(de)落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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