用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续(xù)第三年(nián)净利下滑。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利(lì)同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发(fā)布2023年(nián)第一(yī)季度报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年(nián)公(gōng)司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元(yuán)的历史最(zuì)高(gāo)点之后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)连(lián)续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看，在2020年7月创(chuàng)下历(lì)史新高之后，用友网络(luò)股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸(xī)引了(le)不(bù)少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等知名机构和(hé)投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活(huó)跃的谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别(de)私(sī)募大佬葛卫东，也参与了(le)定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价(jià)从2022年(nián)2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六(liù)成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一(yī)季(jì)度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定(dìng)增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的发展(zhǎn)历史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企业的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云服务业务，引领中国企业级服(fú)务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入(rù)新的战(zhàn)略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全(quán)球领先的(de)企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全基于互联网架(jià)构的企业互(hù)联网开(kāi)发(fā)平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云(yún)、人力云等云产品得(dé)到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上线运营(yíng)、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务快速(sù)发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座和服务融(róng)合(hé)。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发(fā)展阶(jiē)段。

　　从公(gōng)司业务占比来看(kàn)，用友网络云服务(wù)转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公(gōng)司主要(yào)收(shōu)入(rù)来源并(bìng)继(jì)续扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场份额来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年中国(guó)工(gōng)业软(ruǎn)件(jiàn)发(fā)展白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率(lǜ)超过(guò)70％，其中(zhōng)用(yòng)友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅为自用，并不一定会面向外(wài)部市(shì)场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市(shì)场对用友(yǒu)在高端ERP软件市(shì)场竞争力(lì)信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在(zài)用(yòng)友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅(fú)远(yuǎn)高于营收(shōu)增幅(fú)。对应到股价上(shàng)，在此期间，用友网络(luò)股(gǔ)价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是(shì)踏步不(bù)前(qián)，净利润(rùn)却大幅下跌(diē)，股价也因此大(dà)跌，公(gōng)司市值(zhí)严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市值(zhí)还是有很大的提升(shēng)空(kōng)间。但从目前的(de)情(qíng)况来看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段(duàn)，道(dào)阻且长。

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