北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积(jī)电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一(yī)时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能(néng)会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一(yī)个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台(tái)积(jī)电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要(yào)的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年后也城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入，但(dàn)还(hái)远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同(tóng)步(bù)规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么(me)只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人(rén)会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银(yín)行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前(qián)的情况(kuàng)下，可(kě)能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必(bì)须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银(yín)行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面(miàn)需(xū)要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两个(gè)原因，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一年(nián)的(de)保险准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其(qí)他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可(kě)以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工(gōng)作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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