当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会议(yì)后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值(zhí)并保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zh绥化去年疫情 绥化是几线城市èng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(绥化去年疫情 绥化是几线城市jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(ji绥化去年疫情 绥化是几线城市à)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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