A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能正在愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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