5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限的通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款和通知存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金(jīn)、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调(diào)降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次(cì)降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观(guān)经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四大国有银(yín)行为何下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降更多是(shì)出(chū)于推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建立了(le)存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的(de)债券(quàn)市(shì)场(chǎ感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ng)利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年9月下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续(xù)跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率定价自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了(le)存(cún)款定价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在(zài)利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的(de)自发(fā)行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下行(xíng)。在(zài)资产端定价(jià)压力较大(dà)且(qiě)存(cún)款持(chí)续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银(yín)行贷(dài)款向(xiàng)企业(yè)固定资产投资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限有利于对公客户留存的活(huó)期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经(jīng)济(jì)综(zōng)合融资(zī)成本不断下降(jiàng)，银(yín)行(xíng)资产端(duān)收(shōu)益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明(míng)显；第三(sān)，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性(xìng)；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协(xié)定存(cún)款与通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调也是(shì)要(yào)将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的(de)调整(zhěng)进(jìn)行统(tǒng)一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压(yā)力(lì)。

　　综(zōng)合各(gè)项因素(sù)，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调(diào)调降负债(zhài)成本，有利于提(tí)升(shēng)银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利率(lǜ)管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)限管控彻感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思底取消。存(cún)款利率定价方式(shì)的(de)改变(biàn)也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份行(xíng)参与，今(jīn)年(nián)以来的(de)调整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中小银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速(sù)了(le)中小银行存款利率补降(jiàng)的进(jìn)度。就(jiù)今年的(de)经济背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济(jì)边(biān)际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复(fù)存在波折(zhé)。目前居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增(zēng)长(zhǎng)。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差(chà)不(bù)断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在(zài)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当(dāng)下有必要一次性调整通知存(cún)款和(hé)协定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下(xià)调的有效性。银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)

　　中国基(jī)金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这(zhè)是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企业(yè)贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还(hái)要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力(lì)持续主(zhǔ)动下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在(zài)银(yín)行(xíng)领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向仍是由实(shí)体经济资金供(gōng)需(xū)决定的，而(ér)央(yāng)行的政策利(lì)率、基准利率在一(yī)方面(miàn)要合(hé)适顺(shùn)应市场环(huán)境(jìng)，一方面也(yě)代表着政策(cè)意愿强调(diào)信号意义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们(men)仍(réng)面(miàn)临内(nèi)生(shēng)动(dòng)力不强需(xū)求(qiú)不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以及(jí)结构性货(huò)币政策(cè)等多项举措(cuò)给予了实(shí)体经济(jì)所需的(de)一定的(de)资金投放支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效降低(dī)了实体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的(de)概率不(bù)大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕(yù)的环境，故(gù)从(cóng)银(yín)行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是否进一(yī)步(bù)下调(diào)要(yào)看实体经(jīng)济(jì)复苏的(de)情况。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率下调的概率不(bù)大，而存款利(lì)率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利(lì)率下行(xíng)，稳定商业银行净息(xī)差进而保持贷款利率维持(chí)低位(wèi)或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的金融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利(lì)率下行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业银(yín)行(xíng)和股份制商业银行(xíng)的定期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息(xī)差压(yā)力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合(hé)理利(lì)差(chà)范(fàn)围(wéi)，增加银行信(xìn)贷投放(fàng)的动力(lì)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民(mín)避(bì)险(xiǎn)需求仍(réng)在，存(cún)款持续高(gāo)增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及(jí)经(jīng)营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面(miàn)银(yín)行(xíng)息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资金(jīn)集(jí)中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此次存款利率下调也有望带(dài)动(dòng)存款资金(jīn)的释放，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调(diào)降通(tōng)知释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期(qī)成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的(de)短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下(xià)两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存(cún)款和通知存款定价过高(gāo)，会(huì)对遵守(shǒu)自(zì)律(lǜ)机制、定价(jià)较(jiào)低(dī)的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限(xiàn)下调后(hòu)会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使得对公客户(hù)活期(qī)存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)向(xiàng)对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计(jì)行业资金成(chéng)本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可(kě)以限制高息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低银(yín)行对公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负(fù)债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本的下降(jiàng)使得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一(yī)步打(dǎ)开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息的(de)确(què)定性信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来(lái)存款利率是(shì)否还(hái)有进一步下降的空间？对(duì)股债市(shì)场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在(zài)存(cún)款市场上的竞争类似“非感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思零(líng)和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考核(hé)压力使得各行(xíng)下调(diào)存款利(lì)率动力(lì)不(bù)足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预(yù)期，有利于降低全社(shè)会(huì)无风险收益率，利多永续(xù)经(jīng)营性质(zhì)的(de)票息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利(lì)率仍然(rán)有下降的趋(qū)势(shì)和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以(yǐ)来由(yóu)于(yú)存款(kuǎn)定期(qī)化，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存(cún)款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款流向(xiàng)消费和实(shí)际投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是(shì)中短期信用(yòng)债利(lì)率(lǜ)仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经济复苏(sū)较(jiào)强(qiáng)，流动(dòng)性也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟进下调(diào)存款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于(yú)压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政例会(huì)均(jūn)表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而在此(cǐ)基(jī)础上(shàng)强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供(gōng)更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利率下调并不等(děng)于政策利率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进(jìn)行对等下(xià)调，市场不(bù)应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及(jí)安全(quán)性

　　中国基金报：当(dāng)前(qián)利率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者(zhě)的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金(jīn)在具一定(dìng)流动(dòng)性的同时(shí)，相(xiāng)较活(huó)期存款(kuǎn)和(hé)相当(dāng)部分的银行理财产品，具(jù)有一定(dìng)的超额收(shōu)益(yì)，是风险偏(piān)好较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市(shì)场利率整体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下(xià)行加(jiā)速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信(xìn)用利差，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然债市(shì)多(duō)头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情走的(de)比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩(suō)，若看不(bù)到央行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈交易(yì)下也(yě)可(kě)能(néng)会放(fàng)大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者来说，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构，政策发力预(yù)期下(xià)降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环(huán)境下，建议关注行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面(miàn)临低利率环境，需(xū)要我(wǒ)们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业知识，可以选择(zé)把投资理财(cái)交给(gěi)少数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投(tóu)资(zī)能力和(hé)风控(kòng)能(néng)力的人士可(kě)通过(guò)理财和投资(zī)试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自(zì)己(jǐ)风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：随着存(cún)款利率下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金(jīn)保值(zhí)增值(zhí)，投资者在评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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