本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了(le)2聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙(lóng聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗)头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始(shǐ)终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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