在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对(duì)冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都Medical staff可数吗，stuff突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过(guò)积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还警告(gào)称，持(chí)续(xù)数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可持续(xù)的。由于标(biāo)普50Medical staff可数吗，stuff0指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，Medical staff可数吗，stuff过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会(huì)付(fù)出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济(jì)学(xué)家预(yù)计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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