财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中(zhōng中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗)刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗　博时基金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较(jiào)大的(de)修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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