当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银(yín)行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国内外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需(xū)及(jí)价格的(de)变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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