钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)投资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人(rén)遐(xiá)想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的(de)产(chǎn)能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过(guò)往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密(mì)度较(jiào)低，导致(zhì)其(qí)研发进度大(dà)大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术(shù)完成突破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如(rú)日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布(bù)跨界后一(yī)口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在(zài)公告披(pī)露后录(lù)得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已(yǐ)经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开(kāi)电(diàn)话(huà)会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中对外发布(bù)钠电池(chí)业务(wù)未来规划、技术(shù)水平(píng)等涉(shè)及公(gōng)司(sī)经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对(duì)深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但(dàn)归(guī)根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公(gōng)司(sī)产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠(nà)电产能远不主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在(zài)公开(kāi)场合(hé)演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩(mǔ)土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成(chéng)年(nián)产3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试(shì)销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到(dào)的(de)钠电产能规(guī)划(huà)，来(lái)源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要(yào)更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿(yì)元的盈利(lì)水平(píng)显然(rán)难(nán)以撬动动辄(zhé)几十(shí)亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设(shè)备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及(jí)通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回函中(zhōng)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)曾详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信未(wèi)使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在(zài)投资(zī)钠(nà)电项(xiàng)目时自(zì)有(yǒu)资金的(de)“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称(chēng)，传艺(yì)科技及子公司拟向工商(shāng)银(yín)行、农(nóng)业银行(xíng)等(děng)组成的(de)联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调研记录(lù)，“截(jié)至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审批通过(guò)，参(cān)团(tuán)银行处于正(zhèng)常的审(shěn)批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩(shèng)余(yú)6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知(zhī)，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人亿元，整个(gè)钠电池全供(gōng)应链项目(mù)计划(huà)到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年(nián)后公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对(duì)这个(gè)故(gù)事(shì)并不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核(hé)心还在其(qí)大干快上后产能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠(nà)电池(chí)与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源(yuán)配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮(lún)电动车和(hé)低(dī)速电动车(chē)领域实现装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签(qiān)订项(xiàng)目(mù)合作(zuò)或战略合作(zuò)协议外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订(dìng)单下游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速电动车(chē)及电动工(gōng)具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签订了(le)销(xiāo)售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进(jìn)行回复(fù)。至(zhì)于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订单(dān)金额，一直语焉不主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联新能(néng)源事业(yè)部钠电池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数据(jù)则称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年钠电池(chí)落地(dì)产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会有较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批(pī)量应(yīng)用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池(chí)市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意(yì)的(de)是，沉寂(jì)多年的(de)钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代”而被推到(dào)台前(qián)的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电(diàn)池商(shāng)业化进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠(nà)电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于(yú)锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势(shì)就依(yī)然存在，并且随着(zhe)技(jì)术(shù)不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年(nián)钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的(de)成本(běn)拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的(de)企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化(huà)进(jìn)程。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠(nà)电(diàn)池利(lì)润率下(xià)降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠(nà)电池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给(gěi)到客户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资(zī)上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目(mù)的(de)实施(shī)地点(diǎn)从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目(mù)的实(shí)施地(dì)点变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌(líng)波路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再(zài)“变卦(guà)”，又将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原有的(de)投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达(dá)产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚远。

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